最新眼科研报与市场动态景气度何时修复？

  3月29日，财通证券发布了研报，标题为《眼科赛道百花齐放，需求有望逐步恢复》。建议关注爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科。

  对于研报，我个人觉得主要看数据，因为券商数据是详实的，合乎逻辑的。结论呢，要根据真实的情况来看。因为，眼科行业是没有天花板的，但企业有。

  研报说，根据卫健委《中国卫生统计年鉴》，2021 年中国眼科门急诊量达到1.34 亿人次，同比增长18.9%，需求端保持稳健增长；眼科诊疗需求带动服务供给端快速扩张，2021年眼科专科医院数量达1,144家，民营医院占比达95.1%；2021 年眼科专科医院医护人员数量为5.57 万人，同比增长12.9%。中国眼科医疗服务市场规模从2015年的507.1 亿人民币增长至2019年的1,037.4亿人民币。

  眼科行业驱动因素：视光领域，技术、消费升级催生需求升级；屈光领域，患病群体较大且渗透率低。白内障领域，老龄化加剧，白内障手术人数预计将稳定增长，于2025年超过1.5 亿人。

  研报中令人眼前一亮的数据，说目前，民营白内障手术市场规模大于公立医院，2019年民营白内障139.4亿元，公立55.2亿元。预计到2025年，民营白内障将达248.6亿元，公立90亿元。屈光手术市场规模2025年民营将达408.3亿元，公立316.8亿元。视光市场规模2025年民营将达151.8亿元，公立达348.5亿元。总的眼科医疗服务市场规模，2025年民营将达1102.8亿元，分立1418.7亿元。眼底病规模则是公立占主导位置。

  研报投资建议：相比于公立医院眼科，民营眼科医院的针对性强，且往往拥有更先进的医疗设施和良好的就医环境，且民营眼科医院运营模式可复制性强，我们提议关注民营眼科服务龙头爱尔眼科（300015.SZ）、深耕福建，辐射全国的华厦眼科（301267.SZ）、消费类眼科占比较高，布局全国渐有成效的普瑞眼科（301239.SZ）及全力发展视光业务的何氏眼科（301103.SZ）。

  从去年底，民营眼科医院集团纷纷陷入黑天鹅事件之后，整个眼科医疗服务陷入了低谷。目前各大眼科医院上市公司公布的年报或业绩预告（快报）来看，业绩增速是不符合预期的。股价表现也是不温不火，开春后除了小盘股随大盘修复以外，几只眼科指数股跑输大盘，除了兴齐眼药在3月11日阿托品获批之后掀起了一波行情。

  最近眼科医院上市公司的动态，乏善可陈。4月1日，何氏眼科发布了《关于终止实施2023 年限制性股票激励计划的议案》 ，自2023年9月底谋划的股权激励计划宣布终止。此前何氏眼科以 2023 年 11 月 21 日为首次授予日，以20.00元/股向符合授予条件的 471 名激励对象授予 610.00 万股第二类限制性股票。

  终止的原因：经初步核算，公司2023年度营业收入未达到本激励计划考核要求。鉴于公司经营所面临的内外部环境与公司未来发展的战略目标发 生了较大变化，导致公司预期经营情况与激励方案考核指标的设定存在偏差，继续实施本激励计划将难以达到预期的激励目的和效果。综合考虑公司所处行业及 自身实际经营情况、近期市场外因及公司发展的策略目标，经审慎研究后，为保障公司长远持续稳健发展，公司董事会决定终止实施本激励计划，与之配套的公司《2023 年限制性股票激励计划实施考核管理办法》等文件一并终止。

  当时股权激励制定的考核是以2023年12亿营收，2024年14亿营收，2025年16亿营收为基准。平均增长率在15-17%，是低于行业中等水准的。哪会料到2023年业绩不达标。

  普瑞眼科4月2日发布了关于为全资子公司进行申请银行授信做担保的公告，称因经营发展需要，公司全资子公司昆明普瑞眼科医院有限责任公司拟向招商银行股份有限公司昆明分行申请额度为人民币 7,000万元单项授信，授信期限为84个月。公司为昆明普瑞本次申请银行授信事 项提供连带责任担保。

  本次担保生效后，公司及控股子公司的对外担保额度总金额为人民币约5.05亿元（含本次），对外担保总余额为人民币约4.35亿元，占公司2022年度经审计净资产的比例21.03%。

  3月16日，昆明星耀普瑞眼科医院正式开业，昆明普瑞实现了一城三院的格局。普瑞的扩张还在进行当中，就是资金有些吃紧，资产负债率偏高。

  爱尔眼科2日发布关于回购公司股份的进展公告，2月和3月爱尔回购股价未有新的进展，目前金额尚剩下一个亿。此前，爱尔关于2021年限制性股票激励计划暂缓授予部分第二个解除限售期解除限售股份上市流通的提示性公告，公司三名高管当初以20.71元授予的股票可以流通了，但截止2日的股价是12.98元。

  华厦眼科在稳步推进回购工作，根据4月1日晚间的公告，截至2024年3月31日，公司通过股份回购证券专用账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份约523万股。从其招聘工作来看，各个扩张动作仍在持续。