下一个迈瑞医疗？爱博医疗业绩持续炸裂的眼科器械龙头

  在今天正文开始之前，所长想先碎碎念一下，其实聪明的读者能发现，所长前几天坐标变了，变成了吉林，是的，前几天所长错峰出去旅游了，旅游目的地是延吉。

  这次错峰旅游，其实给所长的震撼非常大，为啥呢？因为明明是错峰，和国庆错开了足足半个月，但延吉依然挤满了人，去几个小红书推荐的地方吃饭都得排队，酒店几乎订不到，能订到的都巨贵，当时所长还在向朋友吐槽，一个十八线小城市，酒店价格堪比北上广？正是因为酒店订不到（能订到的都过于贵），最后所长选了民宿，只能说价格勉强合适，200多一晚，45平米（其实对比一下重庆、成都等地，所长依旧是觉得有点小贵，毕竟那地方房价才3、4k一平），但民宿老板居然这么说，“你现在来真的太值了，要是国庆来，还是这个房间，价格可能就要800往上了，五一就是600多，这次十一不出意外人应该更多，酒店更难抢……”

  嗨，果然旅游业恢复得最好最火爆，像隔壁宋城演艺，今年Q2的业绩就已经回到2019同期水平，大家在对生活品质的改善如旅游上还是舍得花钱的，所以，所长觉得我们可完全把旅游ETF（562510）关注起来，毕竟我们旅游花出去的每一分钱，都是旅游ETF（562510）的机遇。

  自《价值事务所》首次覆盖以来，爱博医疗的业绩就从未让人失望过，2023H1，爱博业绩持续快速地增长，实现盈利收入4.07亿，同比增长49.04%；归母净利润1.63亿，同比增长32.12%。

  按公司投资者交流的说法，业务进展超预期，甚至在某些特定的程度上造成了产能不足。我们看近期爱博公布的发行GDR文件，募资14亿，大半都是为了产能扩张（第一项福建优你康并购，归根结底实际上也是为了迅速扩展产能）。

  以下是公司近期投资者交流的原话，所长一字不改直接贴出来让大家都看看，“收购优你康最主要的还是要迅速地扩展产能，争取产能在极短的时间内做到领先。下半年两家陆续都可能达到 800 万片/月/家的水平。隐形眼镜市场的需求很大，国内相当一部分还是用进口的产品。未来在保证两家工厂产能完全打满的基础上，整合市场渠道、成本采购、研发等方面，都由爱博来统一管理。产能规划方面，未来的两三年之内在现有产能的基础上还要翻几倍。”

  在之前的文章中《价值事务所》有讲，2022是终端医疗非常不正常的一年，似人工晶体这种严肃医疗手术类项目几乎都有被耽误，不过，医疗需求不同于很多这样那样的消费，需求只会被延迟，而绝不会消失。

  因此，2022年公司的人工晶体产品增速还只有15.8%，今年上半年就激增到了37.88%，并且按公司的说法是，人工晶体增长超预期，某些特定的程度上造成了产能不足。

  这里面最大的亮点莫过于海外人工晶体的放量了，境外人工晶状体收入2064万，同比增长115.75%，依据公司的说法，这是中高端产品在放量（ EDOFF+散光是迫切地需要且很受欢迎的一些品种），不出意外，应该德国是大头，不然公司GDR募资就不会有“德国眼科产品生产与渠道建设”这一个项目了。不过，公司也有说“有德国生产的品牌晶体，可以卖给全世界”，哈哈，真的有点鸡贼。

  在国内老龄化进程加快的当下，叠加公司爆炸式新品“非球面衍射型多焦人工晶状体”于2022年11月获批上市，该产品是国产首款高端人工晶体，打破了进口垄断，爱博的人工晶体业务未来持续几年快速地增长应当不成问题。

  公司的OK镜表现也非常亮眼，今年上半年实现盈利收入1.06亿，同比增长38.97%，没有对比则没有伤害，隔壁同行曾经的老大哥欧普康视仅同比增长10.88%，台湾亨泰更是出现了25%的同比下降，之所以出现这样的情况，根据《价值事务所》和眼科专家的交流，背后有两方面原因。

  一是OK镜集采后，家长有一定的观望情绪（不过之前《价值事务所》也有讲，OK镜最后采了个寂寞）；二是随着离焦镜技术成熟，在临床终端的认可度相比于过去有明显提升，根据样本专家反馈，有不少医生开始优先推荐离焦镜，在离焦镜达不到效果后，再让家长去尝试OK镜。

  基于以上两大因素，致使OK镜终端增速比起以往会降低，不过，就在这样的背景下，爱博依然录得了相当的好的增长，可谓将企业的阿尔法体现得淋漓尽致。

  未来一到两年，预计仍会有一些OK镜品牌获批，但对爱博应该也不会造成什么影响，毕竟他们很难复制爱博通过绑定爱尔眼科实现份额快速提升的策略，其实在爱博获批后这两年也有新的品牌获批，但都没有爱博生猛，反倒是欧普康视近期有点被动。

  说起离焦镜，爱博也有，不过现如今对整体营收贡献还不大，按公司的说法是，占营收比还在个位数，但增速还是很快的。公司今年上半年其他视光产品（包括隐形眼镜、护理液和离焦镜在内）整体实现盈利收入4532万，同比增长402.84%，占公司整体营收比已经上涨到了11.1%，而一年半前的2021，这一个数字还是1.4%。

  这个增速也是因为产能受到了限制，典型如隐形眼镜，公司直说，“天眼订单接不过来，优你康透明片产能不足。”按公司的规划，天眼年底产能 1 亿片左右，明年至少能达到 2 亿片，加上优你康总体未来是奔着 3~4 亿片的产能去，终极目标是 10 亿片。

  就当下的这一些产品和业务，其实就足以保证爱博未来相当长一段时间的快速地增长，但公司在研管线的重磅产品更是一个接一个，让人目不暇接，绝大多数都会在2024-2025上市。

  除了眼科本行外，公司也有往医美、再生医学材料等与现存业务/优势具备较强协同作用的方向进行探索，这些后续都值得期待，或许这也是超级牛散冯建一季度杀入、二季度继续加仓的原因吧。

  最后附上市场对爱博医疗2023-2025年净利润一致预期：3.32亿、4.59亿、6.2亿。

  (注：数据来自wind，仅做参考，且市场每分每秒都会有新的一致预期，利用市场一致预期需谨慎）

  声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望我们大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？返回搜狐，查看更加多